随着西方国家在2009年摆脱金融危机,他们希望亚洲和拉丁美洲的新兴经济体可以依靠它来支撑全球经济增长

相反,新兴国家现在挂在西方发生的事情上

随着欧美央行降低利率并开始量化宽松政策,投资者和银行纷纷涌入世界各地的巨额资金,等待美联储再次加息,然后再次回归

根据Eugenio Cerutti最近发表的一篇论文,Stijn Claessens表示,只要接收市场在经济上是开放和足够深的,现在是许多新兴国家,那么货币对其所停泊的经济体的优点就会非常不感兴趣

和Damien Puy

巴西,印度尼西亚,泰国和土耳其看到了股票,债券和流向银行的连锁反应

相比之下,印度主要在股市中看到

但在东欧以外,发达国家的货币“推动力”普遍将新兴经济体视为一大浪潮

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根据国际货币基金组织本周早些时候发布的“金融稳定报告”,各公司利用这种相对毫无判断力的投资流入,以更慷慨的方式承担更多债务

到2014年,新兴市场的企业债务在十年间增长了五倍,现在达到18万亿美元,占GDP的70%以上

不幸的是,在过去的五年中,这些公司的盈利能力较差,因此支付能力较差(见图表)

尽管享受低收益和以更好的条件再融资的机会,但40%仍然需要支付近一半的税前利润

(新管理的)外资银行的贷款可能已经趋于平淡

但现在他们可以发行债券

这些货币越来越多地以外币计价(如果进一步流出会导致当地货币进一步下跌,这将使债务难以偿还);而且大部分都是由各种公司 - 石油和天然气和建筑公司 - 完成的,其资产负债表和利润已经是最危险的

国际货币基金组织担心,如果一些新兴市场的投资因富裕国家的状况而被推到那里,那么当这些变化出现时,它可能会再次被拉回

承担更多债务,但前景暗淡的企业可能会破产

如果这种情况大量发生,麻烦可能会蔓延到银行及其他地区

近几个月来投资者变得焦躁不安

根据国际金融研究所的数据,投资组合投资者已经在2015年第三季度出售了价值400亿美元的新兴市场资产

这是2008年以来最严重的季度外流(见图表)

国际货币基金组织建议政府在监督内部资金流动方面做得更好,并在必要时实施资本管制 - 建议可能为时已晚

事实上,很难预测有多少公司会奋斗

目前的公司债务水平并非固有不可持续,但确定性就此结束

衍生品合约可以为面临外汇或利率风险的公司提供一定的保护

但是他们无法解开足以显示谁受到保护以及受到多大影响

* Eugenio Cerutti,Stijn Claessens和Damien Puy,“推动因素和资本流向新兴市场:为什么认识贷款者比基本面更重要”,IMF工作文件WP / 15/127(2015年6月)

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