BEN BERNANKE的书已正式出版并可供使用

经济学人的全面审查将于本周晚些时候出版(这是一本大书)

但关于这本书的论点的辩论已经在展开,我无法拒绝加入

两周前,“经济学人”重申其支持美联储货币政策目标的变化,从通货膨胀率到名义国内生产总值的增长率( NGDP):以美元计算的经济中的总支出和收入

2011年11月,在伯南克担任美联储主席期间,货币政策委员会考虑改变NGDP目标,但选择继续采用以通货膨胀为重点的旧框架

伯南克先生写道:升级你的收件箱,并得到我们的每日派遣和编辑精选

名义国内生产总值目标的工作,它必须是可信的

也就是说,人们必须确信,美联储在花费大部分时间在20世纪80年代和90年代试图消除通货膨胀之后,突然决定它愿意忍受更高的通货膨胀,可能持续多年

因此,2012年1月,美联储重申其通胀目标政策立场,并正式指定以个人消费支出价格指数衡量的2%通货膨胀率作为目标

我们都知道接下来发生了什么

此后,美联储明显低于通胀目标

2011年,大多数美联储成员都认为2014年利率将开始上涨,并将在今年结束大约0.75% - 大多数人认为利率最终将稳定在4-5%之间

现在,市场怀疑利率可能不会升至0.5%,直到2016年才会到来,而且大多数美联储成员认为利率永远不会高于3.5%

美国国债价格表明未来五年通货膨胀率将接近1%,低于2%

换句话说,有理由相信伯南克的美联储犯了一个大错误

一个NGDP目标本可以通过两个关键途径得到更好的解决

首先,转向NGDP目标将有助于美联储在经济复苏的棘手时期更恰当地选择政策

尽管核心通胀,工资增长和劳动力市场明显疲软,但2011年高油价导致总体通胀率高于2%

在2012年初,当美联储采纳通胀目标时,央行明智地耸耸一点,不顾呼吁提高利率以应对价格上涨

但它也没有采取任何额外行动来刺激经济

随后复苏步伐放缓,通货膨胀率下降,到2012年底,美联储被迫重启QE

如果美联储把注意力集中在NGDP上,它会被迫对一个远低于适当产出水平并且增长速度过慢的经济体作出反应

美联储本可以直视通货膨胀,并保持在加速器上

相反,花费昂贵的选择来抖动

同样重要的是,转向NGDP目标会发出一个关于美联储优先事项的强烈信号,正是因为这与过去的决策有很大的偏差

伯南克先生指出,美联储花费了20世纪80年代和90年代试图消除通货膨胀

它没有被动地达到这个政策策略;相反,这一战略与以前的情况大不相同

保罗沃尔克在20世纪80年代早期可能会争辩说,美联储不可能控制两位数的通胀,因为它在忽视问题十年后缺乏作为通胀斗士的可信度

相反,他用可用的工具来展示美联储的信誉

伯南克的联储可能也应该采取类似的大胆行动

它可以设定一个大胆而有效的目标,并承诺无限制地购买资产,直到达到目标

相反,它使自己成为一个自满的囚犯

因此,通胀和利率将在2010年的大部分时间内处于危险的低水平,使美国经济不堪重负,容易受到新的经济冲击

顺便提一下,这本书的题目是“勇于行动”

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